站在产业角度看国美整合三联

[提要] :   国美费尽心机拿下三联商社，其实有深厚的战略考虑在里面。2007年收编大中电器，标志着国美初步完成全国布局。但是，在山东这个经济实力雄厚的市场，国美并无多少......

2008 年 7 月 29 日，国美关联企业北京战圣投资有限公司，以 5.94 元 / 股的价格竞得占三联商社总股本 9.02% 的 2270 余万股股权，至此，国美集团及关联企业共持有三联商社 19.7 ％的股权，稳居三联商社第一大股东地位。

至此，长达半年之久的三联商社股权之争终于尘埃落定——虽然不排除后续还有“加时演出”的可能，至少股权层面的争夺已经结束。

很多人认为，国美花这么大代价拿下三联商社不值得。但是，在观察家们眼里，事情远没有这么简单。

国美费尽心机拿下三联商社，其实有深厚的战略考虑在里面。 2007 年收编大中电器，标志着国美初步完成全国布局。但是，在山东这个经济实力雄厚的市场，国美并无多少话语权。因此，拿下三联商社，彻底完成全国市场“无缝隙覆盖”，成为国美企业战略的重中之重。这样一来，国美全国店面数量将达到历史性的 1200 家，远超苏宁的 600 家，从而对后者形成“以大打小”的优势格局。再者，取得上市公司三联商社控股权，谋求一个资本运作的舞台，对于长袖善舞的国美来说意义重大。据悉，国美有可能借助三联商社回归 A 股市场 。

对于国美控股三联商社，股民同样表现出积极态度。这从国美首拍成功前后，三联商社股票连拉 8 个涨停可以得知。在投资者看来，三联商社只有进入国美体系才有希望获得重生。

曾几何时，三联商社与国美、苏宁并称“中国家电三大连锁”。然而，由于对产业发展趋势判断不清，加之企业重心逐渐转向地产，三联商社最终错失最佳发展机遇。当国美、苏宁相继完成区域品牌向全国品牌跨越的时候，三联商社却止步于山东市场。

三联集团在股权拍卖过程中所犯的一系列错误，尤其令人扼腕叹息。

2 月 14 日，三联商社股权第一次拍卖，国美以高出当日股价的 19.9 元 / 股成功竞拍。这一结果，令三联集团对三联商社价值产生不切合实际幻想。在随后的二股权拍卖过程中，三联集团相继请出光华天成、济南商业银行为自己哄抬拍价，甚至不惜亲自跳出，幻想把志在必得的国美一个大放血。

然而，精明的国美在取得三联商社控股权之后，即改变下一步运作战略，任凭三联集团怎么哄抬股价，超过底线，坚决不买。致使三联商社二股权拍卖“三拍三流”，三联集团终于为自己的“聪明”付出了沉重代价。

在观察家们看来，三联集团原本可以有一个更好的结果，那就是国美首次取得控股权之后，三联集团应及时转变观念，接受“大股东变投资者”的事实，携手国美共同把三联商社经营好，共享连锁红利。第一次拍卖之后，黄光裕屈尊前往济南会见张继升，遗憾的是，遭到后者断然拒绝。

三联商社股权拍卖的前前后后，充满了国美与三联集团智慧的较量。显然，国美技高一筹。

第二次拍卖之前，有远见的观察家即已预言，除了国美或国美关联公司，不会再有新的投资者介入，这是因为，家电连锁发展到今天，非家电连锁公司已经很难在这个行业胜出。换言之，在随后的拍卖中，将只有两个角逐者出现，一个是国美或国美关联公司，一个是三联集团或三联集团利益相关者。这意味着什么？意味着如果国美不接招，三联集团无论怎么哄抬价格都不会有最终的结果。事实也是如此，我们随后即看到“三拍三流”荒唐一幕。

因此， 7 月 29 日国美关联公司 北京战圣投资有限 公司以 5.94 元 / 股竞拍成功在预料之中，因为这是一场没有对手的拍卖。我不知道看到这个结果的时候三联集团是什么心情，想当初，国美以 14.6 元 / 股的出价竞拍这部分股权，三联集团硬是装模作样地自己买走，然后再无可奈何地放弃。仅此一项操作失误，即让三联集团损失 1.8 亿元之巨，真可谓“聪明反被聪明误”。

今天，三联商社股权之争已经落幕，但是，国美和三联集团的较量却远没有结束。在国美看来，一个资产不完整的三联商社是不能容忍的，三联集团应该归还包括三联商社品牌所有权在内的关联资产。而三联集团则针锋相对地表示，三联商社资产不完整是历史形成的，是人所共知的事实。这意味着国美对三联商社的重组将变得困难重重。如果三联集团执意不出让包括品牌在内的相关资产，不排除国美寻求法律途径解决争端的可能。

刘步尘：原TCL集团彩电新闻发言人，现广州上兵伐谋企业管理顾问有限公司，是由国内某著名大型电子信息三强企业原新闻及公关负责人组建的专业管理顾问公司，致力于为企业提供新闻传播和品牌形象塑造等服务。作为公司董事、策略总监，刘步尘先生同时具备丰富的实战经验和精深的营销理论修养，属于国内新一代新闻传播及管理咨询代表人物，在中国企业界具有广泛的影响。其担纲执行的TCL等离子电视，第五代背投电视，数码乐华彩电上市传播等案例，在国内产生了广泛影响。

责任编辑：木子

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