国外企业资产购并重组的类型与特征

一、横向购并（Horizontal Consolidation）。这是企业扩张的一种基本形式。它是指在同种商业活动中经营，在统一市场上提供产品或服务的两家或几家竞争企业间的购并活动。尽管企业采取横向购并的目的并不只是追求规模经济，但充分利用购并后企业的规模经济原则来扩大市场竞争力，争取在市场竞争中取胜的目的却常常是显而易见的。横向购并经常会形成垄断，从而，对竞争造成一定的负面影响。因此，横向购并在西方常常会受到政府政策的管制。但是，横向购并却能够给企业带来许多经营优势：

1. 降低企业的生产成本。这主要是由于购并完成后，不变的固定成本及高层管理费用等可以在更大规模的产品中分摊而造成的单位产品成本降低。

2. 合理避税。当企业资产购并重组采用换股的方式时，整个过程中，目标企业的股东既未收到现金，也没有实现资本收益，从而这个过程是免税的，但却增加了企业的税后利润。特别是当对亏损的目标企业进行收购时，购并企业的利润总额将在这两个企业之间进行分配和分享，从而减少了纳税义务。

3. 增加企业的价值。尽管这在理论及实际中常存在争论，但购并后股票价格的上涨却常常是事实。这主要反映了投资者对购并企业的看好，认为其企业的卓越的管理财富的到了合理的配置，资源利用的效率得到了提高。同时，购并企业通过与目标企业的结构调整和优化，实现资源的优势互补，也可以使购并后企业的价值得到增加。

4. 增强企业的增长优势。购并使行业内的竞争者减少，从而，降低竞争程度，形成一定程度的垄断使企业可以实现较高的利润，为企业的进一步增长打下坚实的基础和前提。垄断的形成又可以使企业对市场上的供给享有充分的自主权，使企业免于生产过剩的危机与考验，实现稳定增长。

当企业欲实施横向购并战略时，下列条件是不可或缺的：

首先，要具有自己的核心竞争力。核心能力的强弱是制约企业实施购并战略的首要条件。只有将购并建立在核心竞争力上，并使购并更有利于自身核心竞争力的加强的企业，才会取得购并的最终成功。

其次，适宜的企业发展阶段。一般来说，处于产品生命周期的成熟期的企业，因其市场需求较稳定，竞争力较强，能够为购并战略的实施提供准备和支持，使购并更容易成功。

再次，要有雄厚的资金实力，即较高的盈利和税后利润，也指购并企业要有较诱人的现金流量。尽管融资方式的多样化，使得不化分文也可进行购并，但这常常是以大量的交易费用为代价的，尤其是采用换股购并，相应的都有一定的折算比例，从而不利于购并企业。雄厚的资金实力方能保证购并的成功。

最后，雄厚的管理财富，是购并成功的必要保证。管理在企业资产购并重组中的重要性我们在以后章节中进行详细论述。

二、纵向购并（Vertical Consolidation）是指处于生产经营不同的关联阶段的公司间的合并活动。纵向购并使企业将许多纵向生产阶段如原料加工、采购、生产、组装、市场销售等各个阶段转化为企业内部活动的购并行为，它将进一步促进企业纵向扩大的发展。

同样，企业在一定条件下，进行纵向购并则是较好的选择。

1. 突破行业限制。这样，企业通过纵向购并，既可以进入一些限制性特别强的行业领域，又可以在一定程度上阻止其他的企业进入该领域。

2. 获取竞争优势。当企业在上游或者下游受到价格上的控制时，实施纵向购并战略可以使企业在竞争中取得优势地位。例如，一家橡胶公司，当其按橡胶的管制价格出售橡胶时，发现这时的需求量总是大于供给，并且这些购买者又都具有不同的价格需求弹性。如果橡胶公司对购买者（如汽车轮胎公司）进行后向购并，则可以更方便地利用这些不同的弹性，从而达到获得垄断利润的目的，进一步在市场竞争中取胜。